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07524公司理财重点四

英语开口溜2020-07-29 11:04:47

07524公司理财重点四

第四章 风险与收益

1风险:资产未来实现收益相对预期收益变动的可能性和变化幅度。

2风险的分类:1是否分散,分为系统风险和非系统风险。2按风险形成的来源,分为经营风险和财务风险。

3系统风险:又称市场风险,不可分散风险,是指由于政治、经济及社会环境等公司外部因素的不确定性产生的风险,如通货膨胀、利率和汇率的变动,宏观经济政策的变化,战争等。

4非系统风险:是由单个的特殊因素所引起的,由于这些因素的发生的事是随机的,因此可以通过多样化投资来分散。

5经营风险:指经营行为给公司收益带来的不确定性。

6财务风险:指举债经营给股东收益带来的不确定性。

7历史收益率或实际收益率是投资者在一定时期实现的收益率。

8离散型股票投资收益率:收益率股利收益率资本利得收益率。

9连续型股票投资收益率公式:

10估计预期收益率的方法:1以某项资产收益率历史数据的样本均值作为估计数,这种方法假设该种资产未来收益的变化服从其历史上实际收益的大致概率分布。

2根据未来影响收益的各种可能结果及概率分布的大小估计预期收益率。

3根据资产未来收益水平的概率分布确定其预期收益率,是一种最基本的衡量方法。

11对于单项投资来说,预期收益率就是各种可能情况下收益率的加权平均数,权数为各种可能结果出现的概率。公式:

式中:E(r)表示预期收益率;ri表示在第i种可能情况下的收益率;

Pi表示第i种可能情况出现的概率;n表示可能情况的个数。

12投资组合收益率方差:各种资产收益率方差的加权平均数,加上各种资产收益率的协方差。


16现代投资理论认为:1一组资产或证券可以按不同资产各种权数的分配组成无限数目的投资组合。2在两项资产投资组合的情况下,投资的可行集是一条直线或曲线,当股票种类增多随时,可行集是一个平面。

17有效边界包括无数个可能的投资组合,其范围从最小风险和最小预期收益的投资组合到最大风险和最大预期收益的投资组合,各自代表一种不同的风险和受益的选择,预期收益越高,承担的风险也越大,没有一种投资组合先验地比其他组合优越。

18影响投资风险与收益权衡的因素:1该项资产组合的预期收益水平。2以资产收益率方差或标准差表示的该项资产组合的风险。

3投资者为承担风险而要求获得的收益补偿水平。

19若无风险资产f与风险资产组合i进行组合,无风险资产f的预期收益率为rf,方差为Var(rf),风险资产组合i的收益率为ri,方差为Var(ri)。投资比例分别为wfwi,且wf+wi=1,则投资组合收益率E(rp)为:E(rp)= wfrf+ wiri=(1-wi) rf+ wiri=rf+wi(ri-rf)

该公式表示投资组合的预期收益率等于无风险收益率与风险资产组合的预期收益率的加权平均数。或者说,投资组合的预期收益率等于无风险收益率加上按投资风险资产组合比重计算的风险溢价

由于证券f为无风险资产,所以Var(rf)=0,则SD(rp)=wiSD(ri)。因此,无论风险投资组合的风险有多大,由无风险资产和风险资产构成的组合风险与收益对应的集合,总会形成一条直线,从无

风险资产伸向所选定的风险资产组合。

20资本资产定价模型假设:1所有的投资者都追求单期最终财富的效用最大化,他们根据投资组合预期收益率和标准差来选择优化投资组合。2所有的投资者都能以给定的无风险利率借入或贷出资本,其数额不受任何限制,市场上对卖空行为无任何约束。3所有的投资者对每一项资产收益的均值、方差的估计相同,即投资者对未来的展望相同。4所有的资产都可完全细分,完全变现(即可按市价卖出,且不发生任何交易费用)。5无任何税收。6所有的投资者都是价格的接受者,即所有的投资者各自的买卖活动不影响市场价格。

21资本资产定价模型把任何一种风险资产的价格都划分为多种因素:无风险收益率、系数、市场风险溢价,从而使投资者可以根据系统风险而不是总风险评价各种资产的价格,用来解决投资决策中的一般性问题。

22 β系数反映了:某种资产的收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度,通常用于衡量系统风险。β系数越大,资产的系统风险就越大。

23对于缺乏信用的历史数据的非上市公司,可选择一家可比公司估计β系数。

24作为替代公司的可比公司必须具备的条件:1可比公司与估计公司(非上市公司)处于相同行业。2可比公司与估价公司的经营风险相同,两个公司的唯一差别是财务杠杆水平不同。

25资本资产定价模型认为:任何风险资产的收益是该资产相对于市场的系统风险的线性函数。

26多因素模型论认为:风险资产的收益率不但受市场风险的影响,还与其他许多因素有关,任何资产的收益率是K个要素的线性代数。

27在实务中,资本资产定价模型或多因素模型可以确定风险资产(如投资项目)的资本提供理论依据。


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