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天天理财第153期:全年打新收益料下降,机构参与热情不减

首席策略周荣华2022-07-29 07:39:09



今年以来,新股的发行节奏开始相对有所放缓,新股连续涨停的数量也有所减少。业内人士普遍表示,虽然全年打新收益可能会继续下降,但机构的打新热情仍会持续。上周末,证监会发布IPO新规表示,,企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。这就意味着,上会企业一旦IPO被否,不仅短时间内无缘直接IPO,就连借壳这类“曲线上市”之路也被堵死。

今年以来,新股审核延续了之前的从严态势,过会率及周均过会企业数均明显下降。在第 17 届发审委于 2017年10月上任后,IPO首发审核标准明显收严。Wind数据显示:2017年年初至9月30日,发审委周均上会企业11家,周均过会数9家,周均过会率81.82%;而2017年10月至年底,发审委周均上会企业8家,周均过会企业5家,周均过会率62.50%。截至2月25日,本年度发审委已审核54家企业的首发申请,其中23家获得通过,28家被否,3家暂缓表决,通过率仅为42.6%。发审委周均上会企业8家,周均过会企业数下降至3家。审核标准方面,资金募投项目的合理性与必要性、关联交易、财务信息合理性依然是审核关注的重点;除此之外,发审委对企业高于行业平均水平的指标、与行业整体发展趋势发生偏离的“异常”指标(如过高的毛利率)也提高了关注度。

虽然过会率下降,但新股常态化发行的决心不会改变,预计今年仍将维持每周一批新股的节奏,每周数量保持在5家左右,全年在250家左右。考虑到未来发行节奏的弹性,预计全年发行250-300家,整体发行规模约1500亿元。

此外,今年以来新股申购的收益率很大可能将会持续一个下滑的态势。今年1月新股上市后的平均开板涨幅约246%,而去年约为265%,新股的赚钱效应进一步减弱。业内人士预计新股平均开板涨幅将继续下滑,新股申购的收益率仍将处于下滑状态。新股上市后连续涨停板的数量直接决定开板涨幅和打新收益率。今年以来,新股上市后的连续一字涨停板平均为6.3个,而2017年约为9个,个别股票上市次日即打开涨停板并以跌停收盘。

虽然新股发行节奏相对有所放缓,收益可能会下滑,但机构网下打新获得的几乎是无风险收益,所以其打新热情仍会持续。今年以来,沪市新股的平均打新机构数为3174家,深市平均为3565家。2017年最后一批新股中,沪深两市的平均打新机构数分别为3078家和4117家,数量变化不大。为应对急速涌入的网下配售对象,主承销商从2016年7月开始提升门槛,网下配售市值门槛5000万元、6000万元成为主流,但网下询价的热情不减。Wind数据显示,2018年以来,每只新股网下询价的对象数量约为5796个,与2017年相比略有提高。

在询价对象数量小幅增加的同时,网下申购配售比例逐渐降低。今年新股发行数量和融资规模可能低于去年,网下配售比例可能继续下降,但考虑到去年配售比例已显著下降,今年的降幅可能有所收窄。从网下实际中签率方面看,今年以来,实际网下中签率平均为0.058%,其中A类、B类投资者的中签率高于C类投资者。

与此同时,对于打新中的违规行为,。今年1月,证券业协会发布首次公布发行股票配售对象黑名单,包括859个配售对象。无论专业机构还是高净值个人投资者,一旦新股申购出现违规并被列入黑名单,未来6个月不能参与打新,不仅造成经济损失,还会造成名誉损失。

此外,上周末,证监会发布IPO新规称,,企业在IPO被否决后至少应运行3年才可筹划重组上市。IPO新规同时表示,对于不构成重组上市的其他交易,,重点关注IPO被否的具体原因及整改情况、相关财务数据及经营情况与IPO申报时相比是否发生重大变动及原因等情况。证监会将统筹沪深证券交易所、证监局,通过问询、实地核查等措施,,切实促进上市公司质量的提升。IPO新规引发券商界广泛热议。业内人士普遍认为,拟申报企业、壳公司和3年内被否IPO项目企业都将受到新规的影响,未来IPO报审数量可能出现下滑,过会企业数量可能会进一步减少。

好了,关于IPO新股打新,今天我们就聊到这里,明天见,谢谢。



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