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【投资理财】分享IPO政策红利,新三板迎来风口机会

鼎实财富2020-08-07 11:40:35

鼎实导读

2017年是新三板的大年,在IPO加速已经成为共识的情况下,转板热潮、“精选层”的推出、投资者准入门槛降低的预期以及多种资金主体即将入市的预期等,政策红利一波接一波。我们需要深入挖掘、提早布局,才能抓住新三板整个变革过程中的巨额红利。


文|卯明俊,鼎实财富(ID:ylcf2013)


2017年4月24日,新三板定位正式被写入证券法,进入“有法可依”时代,这充分说明新三板市场不是临时性、阶段性的市场,更加不是转板上市的过渡安排。如今,新三板在各种政策制度加持之下,已经逐步迈入了“黄金时代”,本文旨在解析政策变化之下的新三板红利。


一、共享IPO红利:新三板转板持续升温,投资窗口期已打开


1、监管层对IPO态度:证监会在多种场合大力支持IPO,刘士余主席以“风平浪静好行船”暗示接下来IPO不会停闸,IPO常态化,已经驶入正轨。

 

2、IPO提速带来新三板转板热潮,投资窗口开启

 

2017年2月17日再融资新规颁布,IPO提速和过会率提高至今已经成为共识,2016年下半年至2017年第一季度每月核发批文的数量几乎都是去年上半年的4倍以上。


IPO提速、过会率提高使新三板挂牌企业相比非挂牌企业更具优势,新三板企业转板的意愿明显提升,申报IPO时审核速度更快,过会成功率更高。



新三板拟转板的队伍逐渐壮大,截止2017年第一季度,已有超过400家的企业在准备IPO的各阶段中,其中有211家企业处于IPO上市辅导阶段,有78家企业已获受理,处于IPO排队审核阶段。

 

转板成功案例:



二、新三板重大利好分析


2016年5月27日,《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法(试行)》的公告宣布自2016年6月27日起,全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管,满足相关条件的挂牌公司可以进入创新层。


2016年6月24日,股转系统公布了新三板创新层正式名单,共有953家企业进入创新层;截至2017年5月21日,共有1329家企业入选创新层。

 

利好1:新三板转层,基础层潜力大

 

目前来看,基础层挂牌企业数量超万家,是创新层的10倍,总股本是创新层企业的5倍,但平均市值仅为创新层的37%;深入基础层挖掘有转层潜力,且估值有比较优势的标的,如其快速成长实现转层,进而实现IPO上市,投资者将能获得标的市值快速增大带来的超额收益。



利好2:预计2017年中旬新三板创新层中推出“精选层”


2017年2月22日,《中国证券报》报道称,监管层目前正就以再分层为抓手,加大新三板制度供给改革研究,未来有望在创新层之上推出“精选层”,并在此基础上引入竞价交易等制度。

 

新三板是不可能被抛弃的一个市场,预计在2017年中旬,在新三板的创新层里面再推一个精选层,这个事情现在看已经是八九不离十了。


 

选入“精选层”的企业将享受政策红利,显现巨大投资价值,重大利好

 

创新层有1000多家企业,监管机构用一个标准推其中的400到500家进入精选层。那么在精选层进行竞价交易,将和A股的交易制度一模一样。而且竞价交易模式将使精选层的流动性会接近A股水平。

 

那投资是不是应该选择这些能进精选层的企业?现在来说确实是。新三板很多企业要去A股排队,新三板交易不活跃,流动性比较差,确实是一个价值洼地。这个时候在新三板挖掘一批六七月份能分到精选层的标的企业,无疑蕴含着巨大的利益空间。

 

投资最终是回归价值投资,而不是板块投资,普遍IPO一夜暴富的传统模式逐渐会被取代,不可能再做到,因为A股的估值整体在下调。只要企业是行业龙头,成长性比较好,不论选择A股,还是选择新三板,一定有投资价值。

 

“精选层”推出的预期,使得创新层做市更受重视

 

创新层在2017年3月累计成交金额为171亿元,达到自分层以来的最高点,并且同月创新层做市板块的累计成交金额攀升至104亿元,近4个月来,创新层做市成交金额占创新层成交的比例稳步上升。

 

精选层推出的预期,使得创新层做市这个体量最小的板块重新受到重视。融资效率自2016年11月底起触底反弹,2017年1-4月的融资效率都处于60%以上。


利好3:新的资金将进入新三板

 

保险资金,社保资金,企业年金,信托资金,银行资金,这些大规模的资金现在基本都不允许进新三板,这其中还包括公募基金的公户产品,监管机构不允许进,因为制度不完善,担心出现问题。

 

精选层一旦推出这些资金,起码可以进入精选层,重大利好。

 

入市资金的多样化将更好地实现新三板对挂牌企业的估值定价功能,真正把那些优秀的、有活力的、培育新动力的公司集聚在这里,无疑有助于增加流动性。

 

即将落地的私募做市商制度,让私募机构站在投资者的视角去选择企业,发现企业价值,也是解决流动性问题的措施之一。


利好4:新三板将降低投资者门槛

 

投资者门槛预计大概会降低200到300万。现在,新三板开户门槛是500万,增加投机的一些资金,把交易再进一步做活跃。投资者门槛的放宽,有利于增加合格投资者人数,改善流动性。

 

利好5:A股未来估值的整体调整

 

新三板的崛起,拉低了整体中国资本市场的估值,才有了A股的快速挂牌,所以未来A股的高创新、创业板和中小板的一些特殊行业的高估值将不可持续。整体上通过A股估值被拉低,两个板块估值拉平,新三板精选层企业的估值和流动性一定会和A股、中小板和创业板的估值和流动性水平逐步拉平。这个时候,转板制度将会被推出。

 

现在新三板的投资价值不仅仅在于它企业成长的价值,还在于制度性红利,这和A股相反,A股20多倍市盈率投进去3年才能挂牌,整体估值在下滑;而新三板,现在有很多企业都是10到15倍市盈率,实际上有足够大的套利空间。

 

新三板、中小板、创业板市盈率对比

按均值计算,创业板、中小板对比新三板分别有183.40%、88.61%的溢价空间

 

简而言之,目前两个市场的流动性和估值差太大,这是一个A股估值下调,新三板精选层估值上调的过程,投资机会出现。


2017年是新三板的大年,在IPO加速已经成为共识的情况下,转板热潮、“精选层”的推出、投资者准入门槛降低的预期以及多种资金主体即将入市的预期等,政策红利一波接一波。我们需要去挖掘、去判断预测,理智思考,提早布局,才能抓住新三板整个变革过程中的巨额红利。


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