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交行资管中心调研纪要:理财产品收入为总规模1-1.2%

资管云2020-11-25 15:33:12

交行理财收入表现为销售手续费(4‰~6‰)、投资管理费(4‰~6‰)、财务顾问费(1‰~2‰)等等。总体上理财产品收入为总规模的1%~1.2%。


作者:肖立强、许荣聪 来源:招商金融研究


一、怎么看未来国内理财规模和收益率走向?


目前国内银行的表内外理财总共14万亿,银行总资产为160万亿,占比并不高。个人判断未来10-20年,理财的规模将达到80-120万亿,发展空间依然巨大。回顾银行理财历史,过去是40%的增长,未来4、5年预计能保持 30-40%的增长。


理财收益率普遍在4%-6%,近期理财收益率下行的趋势比较明显,后续可能继续往下走。银行理财从大类资产配置的角度考虑,通过创新来努力提高理财收益率,比如投资组合里增加各类品种,资本市场、优先股、银行的二级资本债等等。


二、理财收入增长?


交行理财收入表现为销售手续费(4‰~6‰)、投资管理费(4‰~6‰)、财务顾问费(1‰~2‰)等等。总体上理财产品收入为总规模的1%~1.2%。托管费不在资产管理业务中心,在托管中心。上半年理财业务收入同比增长50%多。


三、理财收益率如何确定?


1、参考行业水平,如基金公司,券商资管等,争取公司产品收益率具有竞争性。


2、根据客户需求,交行理财业务的客户规模庞大,大客户、长期客户等会对理财产品收益率有个心理预期。


3、依据公司经验。公司会综合自身财富管理水平、不同档期及市场变化给出合适的预期收益率。


四、理财如何参与资本市场?


1、指导思想求稳,通过结构化产品、安全垫模式、定向增发产品参与权益市场,分散化投资及组合投资减小波动风险。


2、做二次管理,如FoF,MoM的形式,明星基金经理选股的方式,不适合银行。


3、加快权益类产品的创新,如进行量化投资,开发对冲工具,个股组合的方式,对系统性风险进行对冲。


4、参与权益的规模在5-10%,目前不大。


五、理财资金可以参与优先股?


目前还没确定,监管不反对,正在申请,按照单个产品申请。


六、理财对信用风险、行业风险如何把握?


现在资管部门没有专门的人员去分析行业、单个企业的信用风险,主要是因为人手不够,跟总行没法比。总行有分析师团队参与制定行业信贷政策,另外,全行各地都有网点,可以贴近客户的,每家支行都是跟当地密切接触。


七、资管中心预期能够成为法人?激励机制有何安排?


交行事业部改革后的成效明显,各事业部均实现了超20%的高速增长。


资产管理业务中心有相对独立人财物的自主权,比如业务创新、投资、人事、薪酬的自主权,跟传统的部门有一定的差异。监管机构对资管中心的法人事业部、公司制的结构不反对。一旦条件成熟,水到渠成。


八、如何看待银行理财的起点为5万,且没有流通的市场?


这本身不大公平,举个例子某大行有数以亿计的客户,但是受限于起点的限制,理财客户只有1000多万。就是说,有很大部分的客户因为受限而不能买理财产品,但实际上他们是最需要理财的。


九、如何看待互联网金融对资管行业的影响?


在余额宝最火的时候,交行反而增加6万多个新客户,其实最关键是银行产品有无竞争力。上半年理财资产增加2000亿,从公司的客户基础和服务手段来看,完全是有竞争力的。


十、预计优先股的股息收益率?


优先股的股息收益率预计6%-7%,优先股长期比较稳定的收益率,结合未来市场的收益率下行,具有一定的配置价值。


十一、交行资管的组织构架?


从客户和市场的维度,资管中心有四个前台,两个中台,一个后台。


四个前台包括:1.固定收益部。该部门资产最多,债券配置不低于1/3。2.资本市场部。经营权益类业务,期货业务正在洽谈。3.专户理财部。主要服务于高净值人群,业务类似基金专户,根据客户需求提供特定产品和服务。4.结构融资部。主营非标业务,类似小的投资银行部。


北上广分中心,属于授权经营。产品设计都是资管中心统一设计的,具体运作是授权管理。


十二、债券投资策略?


理财的债券投资以配置型为主,辅以交易型机会。具体策略根据产品的特点有区别。机制上有保障,即周会和晨会上定期汇报投资策略;配宏观和信用债的研究员;和市场上的基金、券商等机构交流很多。


十三、理财对债券市场的冲击?


理财对债券有刚性的配置需求,因为理财要跨牛熊周期,这个意义上来说可以降低市场波动,产生市场波动的不是理财,而是市场本身。


十四、理财的期限错配?


理财会有期限错配,通过滚动发行来操作,T+0产品的债券久期一般不超过3年。


圈儿是谁?

①是人,活的,先是一个人,后来有妹纸协助;

②是男人,直的,曾发起过大型屌丝福利活动“最美信托妹纸评选”;

③是信托控,对信托爱的深骂得更狠,倡导信托制度普惠化,是“泛资管”一词的发明者;

④是人格分裂的蛇精病,微博、微信上尖酸刻薄,指点信托、激扬资管,可惜这么屌,村里人完全不知道,前一秒操心资管行业的制度建设,后一秒纠结泡酸菜牛肉面还是酸辣方便粉丝。


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